Indústria prevê demanda interna aquecida no 1º semestre

Arnaldo Galvão - VALOR

Pesquisa realizada pela Confederação Nacional da Indústria (CNI) revelou que os empresários do setor continuam otimistas com relação à demanda interna no primeiro semestre. Na avaliação do economista-chefe da entidade, Flávio Castelo Branco, o forte nível de atividade verificado no ano passado já está praticamente garantido nos primeiros seis meses de 2008. "Os aumentos da renda, crédito e investimentos transbordam para 2008. Não acredito em reflexos da crise financeira internacional nesse período. Uma eventual queda da demanda americana teria impactos no segundo semestre", disse Castelo Branco.


O mesmo sentimento, porém, não foi apurado pela CNI quando a pesquisa Sondagem Industrial tratou das exportações. Prejudicadas pela valorização do real, as perspectivas dos empresários foram pessimistas pelo quarto trimestre consecutivo. Os segmentos de madeira e minerais não-metálicos aguardam as maiores quedas nos embarques para o exterior. Dos 27 setores ouvidos, apenas 12 esperam aumento das exportações.


A CNI ouviu 1.394 representantes de grandes, médias e pequenas indústrias em todo o país entre 2 e 22 de janeiro, já contando, portanto, com o pacote do governo que aumentou a carga do Imposto sobre Operações Financeiras (IOF) e da Contribuição Social sobre o Lucro Líquido (CSLL) dos bancos. As fortes quedas nas principais bolsas do mundo, ocorridas em 21 de janeiro, tiveram pouca ou nenhuma influência no resultado.


Além das perspectivas para o semestre, a Sondagem Industrial registrou a avaliação dos empresários sobre o quarto trimestre de 2007. As fortes vendas fizeram com que, pela primeira vez em três anos, os estoques ficassem abaixo do planejado. Isso, segundo a CNI, significa a necessidade de reposição e, portanto, maior produção.


A falta de mão-de-obra qualificada está prejudicando um número cada vez maior de indústrias. Se as grandes apontavam esse como um dos principais problemas, a Sondagem revelou que a deficiência ganhou importância também para pequenas e médias empresas do setor. "A escolaridade média é o calcanhar-de-aquiles do trabalhador brasileiro", afirmou Castelo Branco.


Segundo a pesquisa da CNI, além do otimismo para este semestre, a expectativa dos industriais é de regularidade e homogeneidade no ritmo de crescimento, intensificação do uso da capacidade instalada e adequação dos estoques ao planejado.


Os dados mostraram que 2007 teve três trimestres consecutivos de aumento da produção em quase todos os setores. Dos 27 segmentos consultados, 25 responderam que houve aumento da atividade, com destaque para bebidas, vestuário, limpeza/perfumaria e máquinas/equipamentos. Madeira e álcool - este por razões sazonais - informaram queda na produção. Essa homogeneidade também foi verificada na criação de empregos. Apenas calçados, madeira e álcool reduziram postos de trabalho no quarto trimestre.


O uso da capacidade instalada aumentou em todos os tamanhos de indústrias, mas isso ocorreu com mais intensidade nas pequenas e médias, que não realizaram investimentos na mesma proporção das grandes empresas. No último trimestre, a CNI verificou que melhorou a percepção das condições financeiras devido à maior atividade econômica. Mas as respostas mostram que continua difícil o acesso ao crédito. "O custo financeiro é crítico para a produção. A interrupção da queda dos juros e o aumento da carga tributária devem agravar esse quadro", avaliou o economista.


A carga tributária é o maior problema das indústrias, independentemente de seu tamanho. A pesquisa da CNI mostrou que para as pequenas empresas do setor, competição acirrada e juros elevados também atrapalham. No grupo das médias indústrias, a taxa de câmbio é apontada como o terceiro maior problema. Para as grandes empresas, câmbio e juros elevados ganharam importância no quarto trimestre de 2007.

Como uma recessão americana poderá afetar a Ásia

Para o The Economist a recessão americana vai repercutir nas economias asiaticas, porém de forma diferenciada. A forte demanda da China, particularmente do seu mercado interno, amortizara o impacto da crise. Em certa medida isto também é valido para o Brasil, mesmo se o artigo não o menciona. Segundo o The Economist a teoria do "descolamento" dos Brics em relação a economia dos Estados-Unidos era um mito que não resistiu aos acontecimentos, mas o "automatismo" do contágio não condiz com a reálidade econômica concreta que é especifica a cada país. Para a revista há motivo de óptimismo, apesar da gravidade da crise.

From Economist.com

Next stop Asia?

How an American recession might hit Asia

Shutterstock

INVESTORS in Asian stockmarkets were until recently big fans of the “decoupling” theory: the notion that Asian economies can shrug off an American recession. This week’s plunge in shares, taking the MSCI Emerging Asia Index down by 25% at one point from its October high, suggests they have changed their minds. But the fact that Asian markets have not decoupled does not necessarily mean that their economies will follow America's over a cliff.

Decoupling was always a misnomer, seeming to imply that an American recession would have no impact on Asia. In fact exports and hence profits would certainly be reduced. The pertinent argument is that they would be hurt by much less than in previous American downturns.

As well as hitting exports, America’s troubles could affect Asia through various financial channels. Asia’s exposure to the subprime mess is thought to be much smaller than that of American or European banks. Even so, Chinese bank shares tumbled this week on rumours that they would have to make much bigger write-downs on their holdings of American subprime securities. And if stockmarkets slide further as global investors flee from risky assets, this could dampen business and consumer confidence in the region.

Some Asian economies are more vulnerable than others: Singapore, Hong Kong and Malaysia have exports to America equivalent to 20% or more of their GDPs, compared with only 8% in China and 2% in India. There are already some ominous signs. Singapore’s exports to America are down by 11% over the past year, while Malaysia’s fell by 16%. Exports to other emerging economies and to the European Union surged, so total exports still grew by 6% in both economies. But that was much slower than at the start of the year, and the worry now is that demand from Europe has started to flag.

The growth in China’s exports to America slowed to only 1% (in yuan terms) in the year to December from over 20% in late 2006. So far the impact on GDP growth has been modest. Figures on China’s fourth-quarter GDP are to be published on Thursday January 24th and most economists expect growth to slow to a still healthy 9-10% this year.

China’s economy would probably still expand by around 8-9% even if export growth dried up. During the 2001 American recession China’s GDP barely slowed. In contrast, Hong Kong, Singapore, Taiwan and Malaysia suffered full-blown recessions. America’s recession this time is likely to be deeper than in 2001 and Asia is now more integrated into the global economy. Doomsters conclude, therefore, that these economies could be hit harder this time.

The main reason to be more optimistic is that domestic demand (consumer spending and investment) is likely to remain strong and governments have more flexibility. Last year, despite a slowdown in America’s imports, most Asian economies grew faster as domestic demand speeded up. Robert Prior-Wandesforde, an economist at HSBC, says that those who argue that Asian economies cannot decouple from America are ignoring the fact that they already have. Take Malaysia: exports to America plunged, yet its GDP growth quickened from 5.7% at the end of 2006 to 6.7% in the third quarter of last year.

Contrary to the popular view that Asia's meltdown in 2001 was entirely due to a slump in exports, Peter Redwood, at Barclays Capital, argues that a fall in investment played a bigger role. Firms had too much debt and excess capacity, particularly in the electronics sector, which was at the heart of the American recession. Today firms are in much better shape. Capacity utilisation is high across the region; outside China investment as a share of GDP is low by historical standards; corporate balance-sheets are stronger and real interest-rates are low. Firms are therefore much less likely to slash investment than in 2001.

Macroeconomic fundamentals are also much healthier in East Asia. Large foreign-exchange reserves make countries less vulnerable to foreign shocks. Budgets are in surplus or close to balance, giving policymakers more room for a fiscal stimulus to support growth.

Thus even if Asia’s exports clearly have not decoupled from America, its economies will be hurt less than in the past. Standard Chartered forecasts that emerging Asia will grow by an average of 6.4% in 2008, down from 7.8% in 2007. In 2001 growth dropped by three percentage points to 4.2%. Financial markets were slow to realise that Asian growth and hence the profits of some companies would be dented by an American downturn. But now they risk exaggerating the damage. Economic decoupling is not a myth.

Confirmada vitória do Brasil contra subsídios norte-americanos a produtores de algodão

The US must do more to eliminate billions of dollars in illegal subsidies to its cotton farmers, a World Trade Organisation panel ruled on Tuesday in the latest assault on lavish US farm support.

The ruling, which confirmed a confidential interim judgment by the panel last July, said the US had not done enough to scrap payouts to cotton producers condemned by the WTO in 2005 in a landmark verdict following a complaint by Brazil.

The US said it was considering whether to appeal against the ruling. “We very disappointed with the compliance panel’s findings,” a spokeswoman for the US Trade Representative’s Office said. “We continue to believe that support payments and export credit guarantees under our programs are fully consistent with our WTO obligations.”

Critics say US cotton subsidies, amounting to $3bn-$4bn annually, unfairly boost US exports and depress prices on world markets, hurting millions of growers in poor African countries as well as in Brazil and elsewhere. Reform of the subsidies is particularly sensitive with the US now in the throes of an election campaign.

Unless an eventual US appeal against the panel verdict is successful, which trade experts think unlikely, Brazil will be able to seek WTO authorisation to retaliate against US trade worth $1bn or more a year.

The panel report came a day after Brazil and Canada secured a WTO investigation of US farm subsidies for a wide range of other commodities which they claim breach permitted limits.

In response to the 2005 WTO cotton verdict, the US scrapped or amended programmes considered to constitute illegal export subsidies. But the panel said yesterday that the US had failed to tackle two other trade-distorting subsidies – marketing loans and countercyclical payments that compensate farmers for low prices.

Washington is also under pressure in the Doha round of global trade talks to slash overall farm subsidies, and to go even further and faster on reducing support for US cotton farmers, a demand it has so far resisted. The USTR said yesterday that agricultural reforms should be discusssed in the world trade negotiations rather than being pushed through litigation.

Just last week the US Senate approved its version of a new farm bill that envisages spending in support of US agriculture of $286bn over the next five years, including additional help for US cotton mills. The House of Representatives has passed a similar measure.

Fonte Financial Times

É "correção" ou é "ladeira"?

VINICIUS TORRES FREIRE

Estresse financeiro cresce sem parar desde outubro, com agravantes, e já bate em vários mercados do Brasil

É UM risco-país mais alto aqui. É um financiamento de comércio exterior mais caro ali. Acolá uma dúzia de empresas desiste de ir à Bolsa, para vender suas ações. Ou empresas menores deixam de tomar dinheiro emprestado lá fora, pois as taxas aumentaram um tanto, o bastante para encarecer demais o dinheiro para companhias que não têm crédito nota 10 e/ou que são novatas nas ditas captações.
Não é nada dramático, ainda mais num país que já viu seu crédito ficar cinco ou dez pontos percentuais mais caro de um trimestre para outro. Agora se trata de deterioração menor que um ponto percentual, meio ponto, para usar um indicador popular como o risco-país.
Mas o "estresse" financeiro agora já pode ser sentido e ouvido em vários mercados brasileiros, os mais óbvios sendo o da Bolsa e o de câmbio, as trincheiras mais avançadas, sensíveis e voláteis. Diretores e gerentes de investimento dizem que, embora não seja momento de entrar em Bolsa, Bovespa e real não rolariam a ladeira, dadas as previsões de lucros das empresas para 2007, em linha com as deste ano, dado o superávit externo ainda resistente em 2008, dados a perspectiva de "investment grade", a inflação ainda abaixo da meta, o crescimento do PIB duas vezes maior que o do americano e mesmo apesar do risco de "surto desenvolvimentista" no governo (mais gastos públicos, menos superávit, mais "pressão" sobre a autonomia do Banco Central).
Seria interessante se o mundo funcionasse assim, em especial o das finanças, racionalmente, "olhando fundamentos". De resto, mesmo quem tem a obrigação de tranqüilizar o ambiente, como Henrique Meirelles, o presidente do Banco Central, tem colocado suas barbas, ou melhor, seus cabelos restantes, de molho, em discursos cada vez mais cautelosos. Mas os indicadores objetivos de "estresse" no mercado financeiro global, embora sempre voláteis, estão em alta teimosa.
Os bancos assumem rombos cada vez maiores, o que mina sua capacidade de emprestar, e as taxas de juros interbancários estão renitentemente mais altas do que o normal e subindo, desde outubro, o que afeta as demais taxas. Os BCs de EUA e União Européia vão, de resto, colocar um dinheiro extra nos bancos a fim de "desestressá-los" um tantico.
A crise americana segue seu padrão "slow motion", mas segue, como uma enchente vagarosa. A cheia começou nos calotes dos imóveis vendidos para gente sem crédito e aguou os derivativos de crédito lastreados em hipotecas, daí afogou mercados de crédito de curto prazo para empresas e instituições financeiras, daí bateu no dinheiro que alavancava fusões e aquisições (e nas Bolsas do mundo rico) e já deteriora o crédito nos mercados de cartões e de empréstimos para compra de carros, o que estressa o consumidor e desanima o varejo. Enfim, o Dow Jones e o S&P 500, índices da Bolsa de Nova York, estão, em termos reais, zerados em 2007.
Os mercados brasileiros andaram descolando dos americanos neste ano, apesar de um ou outro tombo feio, mas até rápidos. Mas, mesmo que o "mau humor" não volte a ser dramático ou histérico, o "estresse" financeiro agora sugere uma crise de mau humor mais persistente.

Folha de São Paulo

vinit@uol.com.br

Mercado interno deve "proteger" o Brasil

Fabiano Cerchiari/Valor Mendonça de Barros: crescimento da demanda interna e contas externas sólidas deixam o país mais blindado

Sergio Lamucci - Valor


O impacto da desaceleração americana sobre a economia brasileira tende a ser modesto. Como uma recessão nos Estados unidos não está no cenário dos analistas econômicos, eles não esperam efeitos negativos relevantes sobre a atividade, o saldo comercial ou o fluxo de investimentos estrangeiros diretos. Uma grande vantagem é que hoje a expansão do Produto Interno Bruto (PIB) está baseada fortemente na demanda interna, como lembra o ex-ministro Luiz Carlos Mendonça de Barros. Ele afirma ainda que as contas externas estão muito sólidas, com o país devendo terminar o ano com reservas na casa de US$ 180 bilhões. "Essa combinação deixa o país mais blindado aos efeitos da desaceleração americana", diz ele.

Mendonça de Barros acredita que os EUA não deverão entrar em recessão. Para ele, o mais provável é que o país cresça algo como 1,5% a 2% em 2008, um ritmo que deixa a desejar, mas longe de ser uma tragédia. Segundo ele, enquanto a crise do setor imobiliário rouba dinamismo do PIB, a desvalorização do dólar estimula as exportações americanas, que têm crescido a taxas robustas. "Se não houver um cenário de derrocada nos EUA, o ajuste da balança comercial americana é uma boa notícia, fundamental para o equilíbrio de longo prazo." Mendonça de Barros avalia que o Brasil deve crescer cerca de 5% neste ano. Em 2008, uma taxa de até 4,5% lhe parece bastante factível, mesmo com a desaceleração americana.


De Nova York, o economista-sênior para a América Latina do Dresdner Kleinwort, Nuno Camara, também não acredita que a menor expansão dos EUA vá provocar estragos no crescimento brasileiro. "O setor externo tem contribuído negativamente para a alta do PIB há seis trimestres", diz ele, referindo-se ao fato de que as importações aumentam a um ritmo bem superior ao das exportações. "Quem tem puxado a economia é a demanda doméstica, com destaque para o investimento", afirma Camara, que espera um avanço do PIB de 4,7% em 2007 e de 4,4% no ano que vem. A aposta numa expansão levemente mais fraca em 2008 se deve à expectativa de que o consumo cresça a um ritmo um pouco menor e não à desaceleração americana, explica ele.


Camara tampouco teme um recuo do fluxo de investimentos estrangeiros para atividades produtivas em função dos problemas nos EUA. "Pelo contrário, o Brasil pode ficar numa posição ainda mais favorável para receber esses recursos. Com a economia americana perdendo fôlego, o país pode ficar relativamente ainda mais atraente, porque tem uma perspectiva de crescer acima de 4% por três a quatro anos seguidos." Ele prevê investimentos estrangeiros diretos de US$ 32 bilhões neste ano e de US$ 35 bilhões em 2008.


Mendonça de Barros também aposta que a desaceleração americana não vai encolher o fluxo dos investimentos externos. "Isso é uma questão ligada à questão interna da atividade, às oportunidades de investimento."


O impacto do menor crescimento americano sobre as exportações brasileiras também não deve ser dos mais significativos. A economista Alessandra Ribeiro, da Tendências Consultoria Integrada, lembra que os EUA têm hoje bem menos importância como destino das exportações brasileiras. De janeiro a setembro, a maior economia do planeta recebeu 15,8% das vendas externas do país, um percentual bem menor que os 25,7% registrados em 2002. Nesse período, países como a Argentina e a China ganharam espaço. Para ela, a economia global deve crescer 4,8% em 2008, menos que os 5,2% esperados para este ano, mas ainda assim um ritmo forte. A China, por exemplo, deve continuar a avançar a uma velocidade expressiva, mantendo elevados os preços de commodities exportados pelo Brasil.


Alessandra prevê um saldo comercial de US$ 35 bilhões em 2008, abaixo dos US$ 41 bilhões projetados para este ano. Mesmo com um superávit menor na balança, Alessandra aposta que o câmbio vai continuar a se valorizar em 2008, fechando o ano que vem em R$ 1,65, abaixo do R$ 1,70 previsto para 2007. Segundo ela, o saldo comercial um pouco mais modesto deve ser compensado pelas entradas expressivas de recursos pela conta de capitais, como o fluxo de investimentos estrangeiros diretos e para aplicações em bolsa e em renda fixa.


Esse cenário relativamente róseo pressupõe que os EUA não vão passar por uma recessão severa. Se houve uma retração mais forte da principal economia do planeta, que reduza significativamente o ritmo de expansão de países como a China, é certo que o Brasil acabaria por sofrer mais, pagando o preço em termos de crescimento mais fraco e exportações menores, como avalia Alessandra.

Rising Demand for Oil Provokes New Energy Crisis

By JAD MOUAWAD

The New York Times

With oil prices approaching the symbolic threshold of $100 a barrel, the world is headed toward its third energy shock in a generation. But today’s surge is fundamentally different from the previous oil crises, with broad and longer-lasting global implications.

Skip to next paragraph

Enlarge This Image

Hiroke Masuike for The New York Times

Traders at the New York Mercantile Exchange Thursday,
where the price for a barrel of crude oil settled at $95.46.

Related

Times Topics: Oil and Gasoline

Just as in the energy crises of the 1970s and ’80s, today’s high prices are causing anxiety and pain for consumers, and igniting wider fears about the impact on the economy.

Unlike past oil shocks, which were caused by sudden interruptions in exports from the Middle East, this time prices have been rising steadily as demand for gasoline grows in developed countries, as hundreds of millions of Chinese and Indians climb out of poverty and as other developing economies grow at a sizzling pace.

“This is the world’s first demand-led energy shock,” said Lawrence Goldstein, an economist at the Energy Policy Research Foundation of Washington.

Forecasts of future oil prices range widely. Some analysts see them falling next year to $75, or even lower, while a few project $120 oil. Virtually no one foresees a return to the $20 oil of a decade ago, meaning consumers should brace for an era of significantly higher fuel costs.

At the root of the stunning rise in the price of oil, up 56 percent this year and 365 percent in a decade, is a positive development: an unprecedented boom in the world economy.

Demand from China and India alone is expected to double in the next two decades as their economies continue to expand, with people there buying more cars and moving to cities to seek a way of life long taken for granted in the West.

But as prices rise, the global economy is entering uncharted territory. The increase so far does not appear to be hurting economic growth, but many economists wonder how long that will last. “These prices are too high and will end up hurting everybody, producers and consumers alike,” said Fatih Birol, chief economist at the International Energy Agency.

Oil futures closed at $95.46 on the New York Mercantile Exchange yesterday, down nearly 1 percent from the day before. But the price has become volatile, and many analysts expect the psychologically important $100-a-barrel threshold to be breached sometime in the next few weeks.

“Today’s markets feel like the crowds standing up in the final minutes of a football game shouting: ‘Go! Go! Go!,’” said Daniel Yergin, an oil historian and the chairman of Cambridge Energy Research Associates, a consulting firm. “People seem almost more relaxed about $100 than they were about $60 or $70 oil.”

Oil is not far from its historic inflation-adjusted high, reached in April 1980 in the aftermath of the Iranian revolution. At the time, oil jumped to the equivalent of $101.70 a barrel in today’s money.

For most of the 20th century, as it transformed the modern world, oil was cheap and abundant. Throughout the 1990s, for example, oil prices averaged $20 a barrel. Even at today’s highs, oil is cheaper than imported bottled water, which would cost $180 a barrel, or milk, at $150 a barrel.

“The concern today is over how will the energy sector meet the anticipated growth in demand over the longer term,” said Linda Z. Cook, a board member of Royal Dutch Shell, the big oil company. “Energy demand is increasing at a rate we’ve not seen before. On the supply side, we’re seeing it is struggling to keep up. That’s the energy challenge.”

More than any other country, China represents the scope of that challenge. As it turned into a global economic behemoth over the last decade, China also became a major energy user. Its economy has grown at a furious pace of about 10 percent a year since the 1990s, lifting nearly 300 million people out of poverty. But rapid industrialization has come at a price: oil demand has more than tripled since 1980, turning a country that was once self-sufficient into a net oil importer.

India and China are home to about a third of humanity. People there are demanding access to electricity, cars, and consumer goods and can increasingly afford to compete with the West for access to resources. In doing so, the two Asian giants are profoundly transforming the world’s energy balance.

Today, China consumes only a third as much oil as the United States, which burns a quarter of the world’s oil each day. By 2030, India and China together will import as much oil as the United States and Japan do today.

While demand is growing fastest abroad, Americans’ appetite for big cars and large houses has pushed up oil demand steadily in this country, too. Europe has managed to rein in oil consumption through a combination of high gasoline taxes, small cars and efficient public transportation, but Americans have not. Oil consumption in the United States, where gasoline is far cheaper than in Europe, has jumped to 21 million barrels a day this year, from about 17 million barrels in the early 1990s.

If the Chinese and Indians consumed as much oil for each person as Americans do, the world’s oil consumption would be more than 200 million barrels a day, instead of the 85 million barrels it is today. No expert regards that level of production as conceivable.

More realistically, global demand is expected to rise to about 115 million barrels a day by 2030, a level that is likely to tax the world’s ability to pump more oil out of the ground. Already, the world is running on a limited cushion of spare capacity; any interruption in supplies, whether from hurricanes or armed conflict, causes prices to spike.

“We don’t have any shock absorbers,” Mr. Goldstein said.

For oil companies, high prices have set off a frenzied search for new sources around the world. After a long lull in investments through most of the 1990s because of low prices, major oil companies have invested billions of dollars to bring in more supplies.

The trouble is that these big new developments take a long time, and companies have been hobbled by higher costs. The cost of drilling rigs, for example, the basic tool of the trade, has doubled in recent years. Analysts say it will take time, but new supplies will eventually work their way to market.

Supplies have also been hampered by political tension in the Persian Gulf, the war in Iraq, devastating hurricanes in the oil-producing Gulf of Mexico, production difficulties in Venezuela and violence in Nigeria’s oil-rich province. Many of these geopolitical factors have contributed to a political risk premium variously estimated at $25 to $50 a barrel. Recently, in just nine weeks, oil jumped from $75 to $95 a barrel for little apparent reason.

“Fifty-dollar-a-barrel oil seems so far away at this point,” said Thomas Bentz, a senior energy analyst at BNP Paribas in New York, citing a figure that seemed an impossibly high price for oil only a few years ago. “Oil will stop rising when we see demand destruction. We haven’t seen that yet.”

When will it happen? Veterans of the oil business, having lived through booms and busts, say no one should count on oil rising forever. Economic slowdowns in China or the United States — or especially, in both — would probably send prices tumbling.

It happened a mere decade ago, after the Asian financial crisis sent economies there into a tailspin. Global oil prices fell by half, from $20 a barrel to $10, in months.

“It would be a big mistake to think the laws of supply and demand have been abolished,” Mr. Yergin said.

O mercado mundial é um cassino e quem entende de jogo ganha o prêmio

e prix Nobel d'économie a été décerné à trois Américains, Leonid Hurwicz, Eric Maskin et Roger Myerson, pour leurs travaux basés sur la théorie des jeux dont les mécanismes peuvent expliquer le fonctionnement des marchés, a annoncé, lundi 15 octobre, le comité Nobel. La théorie dite des mécanismes d'incitation "permet de distinguer les situations dans lesquelles les marchés fonctionnent bien de celles où les marchés fonctionnent mal", a indiqué l'Académie royale suédoise des sciences dans ses attendus. "Elle a aidé les économistes à identifier les mécanismes d'échanges efficaces, des modèles de régulation et des procédures électorales", ajoute l'académie.

Aujourd'hui, cette théorie de conception des mécanismes joue un rôle central dans nombre de secteurs économiques et en sciences politiques, ajoute le comité. Cette théorie est un sous-ensemble de la théorie des jeux. Il s'agit de concevoir les mécanismes qui assureront dans le cas d'enchères, comme les fréquences de téléphonie portable ou de fréquence radio, les règles qui assureront leur distribution équitable en fonction des intérêts de chacun des participants.

FIN DES NOBEL 2007

Leonid Hurwicz, né le 21 août 1917, à Moscou, est professeur d'économie à l'université du Minnesota. Eric Maskin, né le 12 décembre 1950 à New York, enseigne à l'Institut des études avancées à Princeton. Roger Myerson, né le 29 mars 1951, est professeur à l'université de Chicago.

L'année dernière, le Nobel d'économie avait récompensé l'Américain Edmund S. Phelps pour ses recherches sur les arbitrages entre le court et le long terme des politiques macroéconomiques. L'attribution du prix d'économie clôt la saison des Nobel 2007. Le prix Nobel de l'économie est le seul des six prix (paix, littérature, médecine, chimie, physique) qui n'ait pas été prévu par l'inventeur et industriel suédois, Alfred Nobel, dans son testament de 1895. Il a été institué en 1968 par la Banque centrale de Suède pour lui rendre hommage, et il a été décerné pour la première fois en 1969. Les autres récompenses avaient toutes été attribuées pour la première fois en 1901.

Les lauréats recevront des mains du roi de Suède le 10 décembre une médaille en or, un diplôme et un chèque de 10 millions de couronnes suédoises (1,08 million d'euros) qui peut être divisé dans chaque catégorie entre trois gagnants.

"Mulheres lideram melhor que homens"

Renata Cabral - O Globo Online

RIO - As qualidades femininas começam a ser percebidas no mercado de trabalho e, cada vez mais, passam a integrar o perfil desejado nos cargos estratégicos das organizações. Esta descoberta inspirou a autora norte-americana e doutora em psicologia Lois P. Frankel a escrever a obra "Mulheres lideram melhor que homens", lançada recentemente na Bienal do Livro do Rio de Janeiro. Convencida de que elas praticam exaustivamente essa habilidade no dia-a-dia sem se dar conta, a consultora mostra que a maioria já possui naturalmente os atributos essenciais para comandar uma família, uma equipe ou até mesmo uma nação. Em seu livro, a autora apontou em seu livro 99 estratégias para elas reproduzirem esse comportamento também no ambiente de trabalho.

- O estilo feminino de liderança pressupõe construir uma rede de colaboração, mais do que um sistema de hierarquia; influenciar as pessoas usando a menor quantidade possível de músculos; treinar indivíduos para que eles ofereçam o seu melhor; e criar equipes de sinergia que se distinguem na solução de problemas - detalha Lois Frankel.

" Penso que as mulheres vão, aos poucos, se tornar líderes de nossa sociedade (Lois P. Frankel) "

---

Vale lembrar que nos EUA, onde Hillary Clinton é pré-candidata à presidência do país, George Bush já reconhece que será contra ela que o candidato republicano deverá duelar ao longo do ano de 2008. (Confira algumas dicas da autora presentes no livro)

Embora a tradução do título do livro - "See Jane Lead" (no inglês, Veja Jane liderar) no original para o "Mulheres lideram melhor que os homens" (da edição em português) -, possa gerar dúvidas, Frankel afirma que não considera que as mulheres possam se tornar melhores líderes que os homens, mas a autora afirma que elas têm condições de desempenhar esse papel com mais naturalidade, confiança e espontaneidade. Isso porque estão acostumadas a elaborar e organizar as tarefas relativas à gestão da casa e da família, orçamentos, lidar com pessoas diferentes etc.

- Penso que as mulheres vão, aos poucos, se tornar líderes de nossa sociedade. Temos mais educação do que nunca, temos uma perspectiva mais global do que as gerações anteriores, somos mais autoconfiantes do que nossas mães e avós. Nós não apenas temos habilidade, mas responsabilidade em relação à liderança - afirma Lois Frankel, destacando que o tempo da liderança feminina é agora.

Segundo a autora, ainda hoje, as mulheres são treinadas para serem assessoras ou companheiras, mas não líderes. Mesmo na vida adulta, elas continuam reproduzindo o comportamento de meninas "boazinhas", que aprendem quando crianças. Por isso, até chegam a cometer alguns erros quando se tornam gestoras, tentando proporcionar felicidade a todos, ou por hesitarem em correr riscos para não desafiar os superiores, além de se comunicarem de forma a comprometer sua confiança e credibilidade

Elas se destacam nos processos de seleção

" É claro que o inverso - empresas que preferem homens - ainda é verdadeiro, mas o destaque delas é uma novidade (Marcelo de Lucca) "

---

Segundo Marcelo de Lucca, diretor da Michael Page, consultoria especializada em recrutamento de executivos, há empresas hoje que, ao recrutarem profissionais para média e alta gerência, já fazem processos seletivos exclusivos para mulheres. Em geral, são posições que exigem um perfil analítico aguçado. Por sua sensibilidade para lidar com equipes e identificar boas oportunidades de negócios, elas estão se destacando em áreas como Recursos Humanos, Marketing, Comercial, Jurídico e Negócios.

- É claro que o inverso - empresas que preferem homens - ainda é verdadeiro, mas o destaque delas é uma novidade. Hoje, elas chegam ao mercado em igualdades de condições com os homens, não apenas pela formação acadêmica, mas também pela capacitação técnica.

Para o consultor, o preconceito que recai sobre elas ainda hoje se deve a uma percepção por parte das empresas de que a mulher pode ter seu grau de ambição diminuído e criar uma limitação de desenvolvimento de carreira por conta de fatores como a maternidade e a formação de uma família.

- A mulher se diferencia em situações que exijam sensibilidade tanto para negócios como para pessoas - ressalta.

Com elas, a exigência é maior

" Há um ingrediente essencial que as mulheres certamente carregam mais do que os homens: a sensibilidade tanto para enxergar dificuldades nos negócios como as limitações na equipe (Gláucia Loureiro) "

---

A vice-presidente da Varig Engeneering Maintenance (VEM), Gláucia Loureiro, conta que, em seus 18 anos de carreira, sempre se sentiu mais exigida e testada. Hoje, ela é mãe e consegue equilibrar as esferas pessoal e profissional, diz. Mas até galgar uma posição de destaque, dedicou-se exclusivamente aos estudos e ao trabalho, e a formação da família ficou em segundo plano.

- Acredito que liderar envolve paixão, firmeza e pulso, mas há um ingrediente essencial que as mulheres certamente carregam mais do que os homens: a sensibilidade tanto para enxergar dificuldades nos negócios como as limitações na equipe. Isso sem falar em outras características essenciais à boa liderança, como determinação, tolerância e paciência - revela Gláucia Loureiro.

Empresas têm melhores resultados com mulheres na direção

Market turmoil ‘will hit economy’

By Eoin Callan in Washington

Financial Times

Turmoil in financial markets is likely to intensify the downturn in the US housing market and could hit consumer spending, according to San Francisco Federal Reserve Bank President Janet Yellen.

“A drop in house prices is likely to restrain consumer spending to some extent,” Ms Yellen said in a speech, adding that “should the decline in house prices occur in the context of rising unemployment, the risks could be significant.”

The comments from the influential policymaker underline growing fears that the US economy will be impaired by the decline in the housing market and tightening lending conditions.

Ms Yellen stressed that she was speaking only on behalf of herself and is not a voting member of the central bank’s rate-setting Federal Open Market Committee in 2007.

The regional Fed president also warned that world economic growth was likely to slow and that US export growth was likely to evaporate, in a further blow to the American economy.

The outlook for global growth and the impact of market turmoil are expected to be the focus of a trip by Hank Paulson, US Treasury Secretary, to London and Paris next week.

Mr Paulson will on Monday morning meet French President Nicolas Sarkozy and his finance minister, Christine Lagarde, before travelling to London to meet Prime Minister Gordon Brown and Chancellor Alistair Darling.

Ms Yellen said that she had expected global growth to slow and export growth to moderate before the credit crunch, adding that the risks of a sharper downturn had now increased.

The bank president said recent data showed “most measures of house prices at the national level fell moderately”, adding that “financial market turmoil seems likely to intensify the downturn in housing”.

She also warned that there could be “other negative impacts on consumer spending” from tightening lending conditions.

“Credit-constrained consumers with adjustable-rate mortgages seem likely to curtail spending as interest rates reset at higher levels and they find themselves with less disposable income,” she said.

She added that “reduced availability of high loan-to-value ratio and piggyback loans may drive some would-be homeowners to pull back on consumption in order to save for a sizable downpayment”.

But she was more upbeat about business resilience, saying that “despite the hike in borrowing costs for higher-risk corporate borrowers and the illiquidity in markets” that financing remained “readily available” for corporate investment.

Yet she added that “the outlook for capital spending could worsen if business confidence were shaken by turbulence in global financial markets”.

Governor Frederic Mishkin, a voting member of the FOMC was due to speak later on Monday.

Lula culpa 'cassino' global por crise nos mercados

O Globo Online, Agências internacionais

RIO - O presidente Luiz Inácio Lula da Silva disse nesta segunda-feira, em Helsinque, na Finlândia, que o Brasil tem solidez econômica e não vai ser afetado pela crise dos mercados mundiais.

- A crise foi causada por alguns fundos de investimentos que quiseram comprar títulos de risco como se estivessem em um cassino, tiveram prejuízos e nós não aceitaremos os prejuízos de um jogo do qual não participamos - disse o presidente Lula.

O presidente voltou a afirmar que a crise "é um problema da política doméstica americana", e que a balança comercial brasileira não depende de um ou dois países. Segundo ele, o crescimento do país está ancorado no mercado interno.

" Quem criou a lei de financiamento foi o governo americano, portanto quem vendeu as facilidades, assuma as dificuldades "

---

A crise que vem gerando instabilidade e prejuízos na bolsas de todo o mundo foi desencadeada pelo aumento da inadimplência nos financiamentos de alto risco do mercado imobiliário dos Estados Unidos, o chamado 'subprime'.

- Quem criou a lei de financiamento foi o governo americano, portanto quem vendeu as facilidades, assuma as dificuldades.

Viagem

O presidente quer aproveitar a viagem iniciada domingo aos países nórdicos ( Finlândia, Suécia, Noruega e Dinamarca) para divulgar os biocombustíveis brasileiros e convencer os empresários do norte europeu investimentos no Programa de Aceleração do Crescimento (PAC) . É a primeira visita oficial de um chefe de Estado brasileiro a esses países.

" Todos nós precisamos aprimorar o nosso conhecimento tecnológico em combustíveis e o Brasil, graças a Deus, tem a tecnologia do etanol e a tecnologia do biocombustível "

---

Em seu programa semanal de rádio 'Café com o Presidente', veiculado nesta segunda-feira, Lula disse que há interesse em aperfeiçoar os negócios com esses países e atrair para o Brasil mais investimentos. Segundo ele, atualmente o intercâmbio comercial com a Finlândia, Noruega e Dinamarca gira em torno de US$ 1 bilhão por ano e com a Suécia chega a US$ 1,5 bilhão.

- O Brasil tem um mercado extraordinário, o mercado interno brasileiro está crescendo, a massa salarial está crescendo, a economia está estabilizada, as pessoas estão percebendo que no Brasil a casa está arrumada. Se houve tempo em que o Brasil não estava tão arrumado e eles fizeram investimento, agora há muito mais motivos para que eles façam investimento no Brasil - disse Lula.

No caso dos biocombustívels, o presidente explicou que a idéia é apresentar fontes de energia menos poluentes aos países do norte europeu.

- O mundo, na medida em que tenha que cumprir o Protocolo de Quioto, na medida em que todos nós temos responsabilidade de despoluir o planeta, ou seja, evitar que haja muitas emissões de CO2, todos nós precisamos então aprimorar o nosso conhecimento tecnológico em combustíveis e o Brasil, graças a Deus, tem a tecnologia do etanol e tem a tecnologia do biocombustível. E nós queremos então discutir com esses países a possibilidade de parcerias com o Brasil", destacou. Clique aqui para ler a íntegra do Café com Presidente.

Os temas energia e combustívieis renováveis vão dominar a agenda da visita do presidente.

O presidente já firmou com a Finlândia um memorando de entendimentos sobre trocas na área climática para o desenvolvimento em conjunto de fontes de energias limpas..

OECD says market turmoil will hit world growth

By Scheherazade Daneshkhu, Economics Correspondent

Financial Times

Presenting its mid-point assessment between its spring and autumn Economic Outlook projections for the world’s 30 richest countries, the Paris-based think tank said prospects for the world economy were: “clearly less buoyant and more uncertain” than in its May forecasts.

Market turmoil and the woes in the US subprime mortgage market will crimp world economic growth this year, the Organisation of Economic Co-Operation and Development said on Wednesday, as it called for better regulation to address the “serious imperfections” in US housing markets and credit markets worldwide.

Although it pared back its expectation for growth in the world’s seven largest economies by only 0.1 percentage point to 2.2 per cent, it warned its estimates erred on the upside because it was still too early to assess the extent to which the repricing of risk across financial markets would reduce economic activity.

“Downside risks have become more ominous in a context where overall financial market conditions are likely to remain durably tighter,” it said.

Jean-Philippe Cotis, OECD chief economist, praised central banks for “swift and forceful action” which had helped contain financial market turbulence and suggested the timing of the repricing had been fortunate in happening when world economic growth was strong.

But he said recent events had revealed “serious imperfections” in the functioning of credit markets and called for improved supervision of the US subprime mortgage market. More...

Governo brasileiro age para evitar aumento da inflação

Brasil não pode dar subsídio aos produtores argentinos e manter um desabastecimento que provoca aumento de preços na farinha e seus derivados.

No caso do leite e da carne o mesmo motivo recebe a mesma resposta do governo brasileiro, só que neste caso favorecendo Argentina e penalizando os produtores brasileiros.

Agindo assim o governo federal mostra que não permitirá nenhum surto inflacionário e manterá a meta de inflação baixa, fixada pelo Presidente da República e monitorada pelo Banco Central.

A inflação e a carestia prejudicam em primeiro lugar os trabalhadores brasileiros.

Os produtores, argentinos em um caso e brasileiros no outro, não podem impor aumento nos preços na base da forte demanda e baixa oferta. Devem, isso sim, ampliar a produção e compensar no crescimento da venda as margens de lucro.

Luis Favre

Jornal Clarín de Argentina
Brasil libera las compras de trigo y daña a la Argentina

Perjudica al país por un monto de más de 1.000 millones de dólares al año.

Intercambio comercial Argentina-Brasil

Eleonora Gosman SAN PABLO. CORERSPONSAL
egosman@clarin.com

Brasil va a liberar la importación de trigo de países de afuera del Mercosur. El ministro de Hacienda, Guido Mantega, informó que ya envió una resolución a la Cámara de Comercio Exterior de Brasil (organismo oficial que depende de la presidencia brasileña) para bajar a cero el arancel que grava las importaciones del cereal desde terceros mercados. La medida tiene como principal damnificada a la Argentina que abastece 40% del total del mercado brasileño, lo que le representa un ingreso anual de más de 1.000 millones de dólares.

El equipo económico brasileño considera que al igual que el trigo, también deberá flexibilizar las importaciones de leche y de carne. En estos dos casos, las ventas argentinas son relativamente bajas, del orden de los 100 millones de dólares anuales. Ocurre que en el sector lácteo existe un acuerdo de auto-restricción de exportaciones que Brasil consiguió imponer a sus socios argentinos y uruguayos, principales productores de ese bien dentro del Mercosur. En estos dos rubros, el principal perjudicado será el productor brasileño y los principales beneficiados serán los argentinos y uruguayos que podrán vender con más libertad en el mercado vecino.

Al anular el arancel externo del trigo, que hoy está fijado en 10%, los productores de harina de Brasil podrán importar desde Canadá y Estados Unidos. En realidad, lo que está de por medio es un problema de precios: al abrir las importaciones del cereal desde mercados que subsidian, como el canadiense y el norteamericano, se obliga a los productores argentinos a ponerse en línea con los valores más bajos.

El argumento que esbozaron los privados brasileños es que Argentina suspendió desde marzo envíos de trigo. Eso los habría obligado a comprar a canadienses y norteamericanos a un precio como mínimo tan caro como el argentino. Lo que quieren precisamente es nivelar para abajo deduciendo de las importaciones desde América del Norte el 10% del arancel. El secretario de Comercio Exterior brasileño, Armando Meziat, declaró que "hubo un desequilibrio entre la oferta y la demanda de trigo en el mundo y eso llevó los precios para arriba". El total del consumo brasileño de trigo llegó el año pasado a 10 millones de toneladas anuales; de esa cifra, 4 millones fueron vendidos por los argentinos.

Otros de los argumentos oficiales que explicarían la decisión de bajar a cero los aranceles de alimentos (además de trigo, leche y carnes hay otros tres en vista) es que en Brasil hay un proceso inflacionario.

Clarín intentó ayer recabar informaciones en medios diplomáticos argentinos, pero no obtuvo respuesta. Esta corresponsal no tuvo respuesta. La medida, en sí misma, es violatoria del tratado fundamental del Mercosur que establece la obligación para todos los socios de cumplir estrictamente con el Arancel Externo Común, que es lo que hace del bloque una unión aduanera.

US credit turmoil hits London property

By Jim Pickard and Chris Giles in London

Published: August 24 2007 21:53 FINANCIAL TIMES

Fears are growing that the fallout from the US subprime mortgage meltdown will hit house prices in central London, one of the world’s hottest high-end property markets.

Prices for “prime” homes in the most expensive streets of the capital have risen about 50 per cent in the past two years as a financial services boom has enriched bankers and other professionals in the City of London.

But the global market turmoil unleashed by the US subprime collapse is threatening activity levels at banks in the City, and London property agents are warning that high-end residential prices could suffer as result.

“If there is a downturn in City profits and employment levels, you couldn’t be surprised if central London prices fall,” said Liam Bailey, head of research at Knight Frank, the property consultancy.

The importance of the City to the economy was underlined as official figures showed business services contributed over half the economic growth in the second quarter of the year.

Mr Bailey said there had long been a correlation between the health of the City and London residential prices. The prime London market suffered badly in 2002 and 2003 after prices of technology and telecommunications shares crashed.

John Young of Humberts, a London estate agent, said the recent “uneasiness” in the City had prompted several deals to fall through. Tracy Kellett, founder of BDI Home Finders in London, a buying agent, said some sellers were dropping prices.

David Forbes, a director of agents Savills said it was too early to call the market.

Charles Ellingworth of Property Vision, an adviser to home buyers, said City “tremors” had a “huge impact” on buyers’ confidence. “We are not seeing panic yet but the closest comparison we have is that this feels remarkably like August 1998.”

But in a word of well-deserved caution, given the strength of the rebound after the 1998 financial crisis, he added: “For three months, we didn’t do a deal then suddenly in November it all came back to life and we had the two busiest months ever.”

Additional reporting by Steve Lodge

Hora de reavaliar o movimento de desregulação financeira?

Fernando Cardim de Carvalho
Jornal Valor

A reação dos principais mercados financeiros nesta semana, após os repetidos acenos de altas autoridades, especialmente americanas, de que utilizariam os instrumentos que fossem necessários para impedir que as turbulências se agravassem, podem dar ao público em geral uma falsa sensação de segurança e conforto. Não é impossível que os mercados financeiros passem a se comportar de forma mais estável daqui para diante, mas é altamente improvável. As medidas tomadas pelos principais bancos centrais do mundo, especialmente o Federal Reserve e o BCE, foram até certo ponto surpreendentemente inspiradas, contribuindo para desacelerar a degradação do mercado de títulos imobiliários, mas, neste ponto, a probabilidade maior ainda é a de que estejamos vivendo no intervalo de duas ondas de um tsunami, em que a calmaria do mar é apenas temporária.

Muitos economistas acreditam que novos problemas virão exatamente porque os bancos centrais intervieram desta vez para conter danos. Para eles, só se aprende pelo sofrimento e, por isso, as crises são profiláticas, ao fazerem com que investidores se conscientizem dos riscos que cercam qualquer oportunidade de investimento e tomem as precauções necessárias. Esses economistas acenam com o fantasma do "risco moral", isto é, do incentivo perverso que a intervenção pública estaria dando a esses investidores ao protegê-los das conseqüências de seus próprios atos. Postulam que os mercados financeiros são "eficientes" e que, se deixados a si mesmos, funcionariam de forma estável e eficaz. Alguns chegam mesmo a anunciar a próxima crise, porque o governo conteve esta (até agora).

Já para outros economistas, mercados financeiros são inerentemente instáveis, propensos a gerar exageros, seja exagerando altas até transformá-las em bolhas especulativas, seja exagerando as quedas, gerando as chamadas crises sistêmicas. Essa instabilidade não resultaria da intervenção pública, nem seria acidental, mas, sim, do fato da vida de que investimentos dependem de expectativas e essas, ao contrário da ficção proposta pelos adeptos das "expectativas racionais", são influenciadas por fatores subjetivos, como o estado de confiança e o animal spirits de que falava Keynes. Todo investimento implica na aceitação de um risco, muitas vezes incalculável, em troca da perspectiva de um ganho. A avaliação desse risco é inevitavelmente subjetiva, mas sofre também a influência da experiência do investidor. Os investidores que perderam o que tinham na crise das Bolsas brasileiras em 1971 certamente se tornaram instintivamente pessimistas. Já aqueles investidores e operadores americanos que se acostumaram com o longo impulso expansivo dos mercados nos anos 1990, naturalmente foram se tornando sempre mais ousados. A experiência desse período foi a de que não havia como perder dinheiro, por mais exótico que fosse o investimento.

Países em desenvolvimento sofrem o impacto da crise porque também tomaram o bonde da desregulação, mas nada têm a ver com sua origem

Hyman Minsky certa vez observou que "a estabilidade é desestabilizante". Por mais cautelosos que sejam os participantes do mercado financeiro, se as precauções tomadas se mostram bem-sucedidas, e perdas são efetivamente evitadas, esses mesmos participantes acabarão por se questionar se não estão perdendo oportunidades de aumentar seus ganhos por excesso de cautela. Quando se chega a esse ponto, os investidores e operadores começam a se expor a riscos sempre maiores e obter ganhos crescentes, tomando posições cada vez mais especulativas. O próprio sistema financeiro permite e incentiva sua própria fragilização, ao acomodar uma alavancagem crescente. Investidores endividam-se para comprar ativos, fazendo o valor destes subir, o que lhes permitirá endividar-se ainda mais para ampliar sua carteira, numa espiral que parece desafiar a lei da gravidade. Imaginar-se que um sistema com essa dinâmica possa convergir espontaneamente para qualquer forma de equilíbrio, para sequer falar de um "equilíbrio eficiente", exige uma capacidade de auto-ilusão que beira ao delírio.

Neste quadro, a intervenção pública deve estar sempre dirigida à contenção de excessos, embora nem sempre isso seja viável. O primeiro instrumento a ser utilizado é a regulação financeira. Não deve surpreender ninguém que turbulências financeiras de maior ou menor gravidade fizeram sua reentrada no cenário mundial exatamente depois que a contra-revolução liberal persuadiu lideranças políticas de vários países a promover a chamada desregulação. As ineficiências de mercados financeiros insuficientemente regulados não são pragas apenas de países em desenvolvimento. A crise atual foi gerada nos Estados Unidos e expandiu-se pelos centros financeiros mais avançados da Europa e da Ásia. Países em desenvolvimento, como o Brasil, sofrem o impacto dessa crise porque também tomaram o bonde da desregulação, mas nada têm a ver com sua origem. Os já lendários fundos de hedge, que levaram o mundo à beira da catástrofe, em 1998, com a crise do LTCM, continuam atuando de forma livre e desimpedida, a ponto de incomodar até líderes conservadores como a primeira-ministra Merkel ou o presidente Sarkozy.

Mas mesmo o mais eficaz e rigoroso regime de regulação financeira dificilmente evitará que turbulências assolem o mercado financeiro de tempos em tempos. Neste caso, a segunda família de instrumentos a serem utilizados compõem a chamada rede de segurança, inclusive a assistência de liquidez, amplamente utilizada nos últimos dias nos Estados Unidos e na Europa. Quanto mais deficiente for a regulação, maior será a responsabilidade da rede de segurança em conter os desequilíbrios.

Por outro lado, o impacto dessas turbulências em países como o Brasil devem levar também a uma nova reflexão sobre um aspecto importante do processo de desregulação, que foi o desmantelamento dos controles de capitais. O Brasil, com a liberalização da conta de capitais, se expõe aos efeitos dessa crise, com a entrada e saída repentina de capitais tanto de residentes quanto de não-residentes, a troco de nada. A crise, e seus desdobramentos futuros, abrem uma oportunidade de corrigir este erro.

Fernando Cardim de Carvalho é professor do Instituto de Economia da Universidade Federal do Rio de Janeiro (IE/UFRJ). E-mail: fjccarvalho@uol.com.br

'Brasil deve ignorar EUA', diz Phelps

Para Prêmio Nobel de Economia, crescimento americano não deveria ser motivo de preocupação para o País

Célia Froufe para O Estado de São Paulo

O Brasil não deveria se preocupar com o crescimento dos Estados Unidos nos próximos cinco anos. A opinião é do professor de Economia Política da Universidade de Columbia e Prêmio Nobel de Economia do ano passado, Edmund Phelps. Em palestra dada ontem no 3º Congresso Internacional de Derivativos e Mercado Financeiro, em Campos do Jordão, Phelps disse que não há evidências históricas de que o crescimento em uma parte do mundo signifique necessariamente a expansão de outras economias, como acreditam alguns especialistas.

'É uma falácia dizer que uma maré alta eleva todos os barcos.' Ele citou o crescimento da produtividade nos Estados Unidos de 1920 a 1941 e da Europa de 1955 a 1980, acrescentando que nesses períodos não houve expansões em outras economias do globo. 'Portanto, os brasileiros não deveriam se preocupar com uma taxa de crescimento dos Estados Unidos nos próximos um, três, cinco anos', sugeriu, acrescentando estar consciente de que sua opinião parece uma heresia e pode soar como uma contra-indicação.

'É claro que o desenvolvimento dos Estados Unidos levaria a um crescimento mais rápido das exportações no Brasil', ponderou. Este crescimento, no entanto, leva a outros fatores não tão benéficos, como o aumento das taxas de juros no mundo, que deve ser seguido por outros países, como o Brasil. Isso, segundo ele, desencorajaria a competição de empresas do País.

Sobre o desenvolvimento das economias de países da América Latina, Phelps afirmou que há uma lacuna entre a maneira como os fatos ocorrem nos diferentes países. 'Na América Latina, ouve-se que o sistema econômico é ótimo e o problema é social.'

Segundo ele, alguns especialistas indicam a diminuição da assistência e a adoção de cortes nos impostos como forma de resolver o problema. 'Acho que não há mágica para a prosperidade do crescimento universal. Dizer apenas que cortar impostos e gastos resolve todos os problemas é um erro.'

CRISE IMOBILIÁRIA

Phelps acredita que, até certo ponto, o problema do que chamou de 'colapso do crédito nos Estados Unidos' está relacionado com a falta de transparência do setor. 'Os Estados Unidos tinham o hábito de ditar moral para outros países, mas acabaram sem fazer isso no próprio mercado.'

Para o professor, a economia americana não pode passar muito tempo com esse mercado de crédito travado, sem que hajam tomadores e doadores no mercado por causa da aversão ao risco. O primeiro passo a ser dado, segundo ele, é propiciar a volta da liquidez. Em seguida, os setores produtivos deveriam agir para se adaptarem à nova realidade. 'Temos de fazer com que o mercado de crédito volte a ficar em pé.'

Para que isso ocorra de forma adequada, é preciso que o governo considere novos dispositivos de regulamentação para poder lidar com as inovações dos mercados financeiros, como o de crédito. Phelps cogitou também a possibilidade de criação de novas instituições reguladoras do setor. 'E tudo pode ser feito em três, seis, nove meses.'

Leia mais no jornal O Estado de São Paulo (para assinantes)

A shrug not a shudder

Aug 23rd 2007 | SÃO PAULO
From The Economist print edition

Brazil is the clearest example of Latin America's newfound financial stability

AP$160 billion-worth of calm

IN FINANCIAL circles, Latin America has long had a reputation as something of a “subprime” continent that periodically struggles to repay the money lent to it by reckless creditors. One might therefore expect Brazilians, who remember the crises of 2002, 1999 and 1998, to respond to America's current woes with empathy—and not a little fear.

Sure enough, Brazil's main stockmarket index, the Ibovespa, lost 17% of its value from July 23rd to August 16th. The Brazilian real has also fallen beyond the symbolic rate of two to the dollar. But despite this, investors and analysts seem to share the sunny attitude of the country's president, Luiz Inácio Lula da Silva. “Brazil is not afraid of this crisis,” he said this week. It is, he insists, “an eminently American crisis” caused by people trying to make a lot of “third-class money”.

Such contemptible folk have also left their mark on Brazil, of course. Its stockmarket has attracted foreign speculators, and its bonds have proved attractive to hedge funds, betting that Brazilian interest rates would continue to fall. Some of these investors have now been forced to pull out of Brazil to cover obligations elsewhere. But many are staying put. Yields on Brazil's sovereign debt have risen, but not by much. They remain just 2.17 percentage points above those on American Treasuries. And although foreigners were probably responsible for the bulk of Brazil's stockmarket losses, the Ibovespa is still up about 20% for the year in dollar terms.

That markets have not sunk further is testimony to Brazil's newfound macroeconomic buoyancy. The government's budget surplus, before debt payments, beat its first-half target this year. Thanks to booming commodity prices, the country also enjoys a healthy current-account surplus, which has helped the central bank to accumulate about $160 billion in reserves. In fact, Brazil is now a net dollar creditor, which means it has much less to fear from a fall in the real against the greenback. Indeed, a weaker Brazilian currency would help manufacturing exporters, who have been complaining of late that the real is too dear.

Nuno Camara of Dresdner Kleinwort, an investment bank, believes that the current turmoil may even hasten Brazil's attainment of investment-grade status. Once the dust has settled, he says, those countries that have “done their homework”, running up current-account surpluses and reserves, will see the money come back. This diligent group includes Chile, which has run bigger current-account surpluses than Brazil, and Peru. Mexico has been “medium-nice”, according to André Cappon of the CBM Group, a New York-based consultancy. It has kept its public finances in order and its prices stable, but it still has an external deficit and its economy is more exposed to a downturn in America. Other Latin American countries—namely Argentina, Ecuador and Venezuela—have been less strait-laced. Their risk premiums have risen significantly.

In the shakier past, a quick outflow of money from Brazil and its neighbours might have triggered weaker currencies, higher debt costs, faster inflation and punitive interest rates. But if Lula is right, that grisly economic plotline may no longer be so eminently Latin American.

Mais de US$ 2 trilhões viraram pó nas bolsas de EUA e América Latina

Bruno Rosa, O Globo - Globo Online

RIO - O temor de que a crise no mercado de crédito imobiliário dos Estados Unidos atinja a economia real já varreu do mapa US$ 2,027 trilhões (ou R$ 4,114 trilhões) nas bolsas da América Latina e dos Estados Unidos desde o dia 19 de julho. Dados da empresa de consultoria Economática indicam que 316 empresas brasileiras da Bolsa de Valores de São Paulo (Bovespa) perderam US$ 273,6 bilhões, o equivalente a R$ 571 bilhões, em valor de mercado até esta quinta-feira. Já as 1.204 empresas das bolsas de valores do Estados Unidos viram desaparecer pelo ralo cerca de US$ 1,612 trilhão (ou R$ 3,272 trilhões). No México, segundo mercado mais importante da América Latina, as perdas chegaram a US$ 383 bilhões (ou R$ 777 bilhões).

De acordo com a Economática, as 775 empresas dos sete principais mercados da América Latina (México, Venezuela, Colômbia, Peru, Chile, Argentina e Brasil) apresentaram queda total de US$ 415 bilhões (ou R$ 842,4 bilhões).

As cinco maiores empresas americanas (Exxon Mobil, General Electric, Microsoft, Citigroup e Chevron Texaco) acumulam quedas de US$ 190,1 bilhões entre os dias 19 de julho e 15 de agosto. O valor, ressalta a Economática, é maior que o da maioria dos emergentes latinos.

A Bolsa de Valores de São Paulo (Bovespa) viveu um dia de pânico nesta quinta-feira, acompanhando o caos nos mercados internacionais. O Índice Bovespa chegou a registrar perda de 8,71%, mas se recuperou no fim do dia e fechou em baixa de 2,58%, atingindo 48.016 pontos. O volume financeiro chegou a R$ 8,392 bilhões, acima da média diária. O dólar, por outro lado, subiu forte e bateu R$ 2,12 para terminar a sessão a R$ 2,093, em alta de 3,05%, no maior valor desde 16 de março.

O caos nos mercados foi provocado pela divulgação de mais notícias sobre o agravamento da crise do setor de crédito americano levaram os mercados do mundo todo a desabar ( Entenda a crise imobiliária americana ).

Ao comentar a crise que vem sacudindo os mercados mundiais, o presidente Luiz Inácio Lula da Silva disse que o Brasil está se comportando com tranqüilidade.

- Aprendi desde cedo que é preciso cuidar muito bem do salário. Fizemos o mesmo com a economia. Agimos com seriedade num momento em que muitos achavam que a gente deveria fazer loucuras. Como a formiguinha faz, nós nos preparamos para o inverno - disse o presidente.

O ministro da Fazenda, Guido Mantega, também afirmou que a crise das bolsas não vai afetar a economia real do país , uma análise que também é defendida pela maioria dos economistas.

Ao mesmo tempo, especialistas ao redor do mundo se perguntam por que as agências de classificação de risco erraram - ou demoraram tanto para revisar - a avaliação dos títulos lastreados em hipotecas de alto risco nos Estados Unidos (as chamadas subprime). O mesmo aconteceu à época da crise da Ásia e da Argentina, por exemplo.

Tsunami financeiro atinge todos os mercados (4)

Em dia de pânico, Bovespa reduz queda histórica no fechamento

EPAMINONDAS NETO
da Folha Online

Os investidores viveram uma verdadeira montanha-russa no pregão desta quinta-feira. A Bolsa brasileira, que despencou durante toda a manhã e o início da tarde --a queda chegou a mais de 8%, tomou fôlego próximo ao encerramentos dos negócios.

Para os profissionais de mercado, as ações ficaram baratas demais e começaram atrair compradores, revertendo a queda. "Quando a Bolsa caiu 8% nós já começamos a ver compras no pregão. Muitos clientes aqui da corretora também entraram no mercado", afirma Milton Milioni, diretor da corretora Geração Futuro.

O Ibovespa, indicador da Bovespa (Bolsa de Valores de São Paulo), finalizou a quinta-feira em baixa de 2,58%, aos 48.015 pontos. O volume financeiro foi bastante alto e mostrou o nervosismo dos investidores: R$ 8,4 bilhões. Além do Brasil, o nervosismo derrubou os pregões na Ásia, na Europa e nas influentes Bolsas americanas

O dólar comercial foi negociado a R$ 2,094 para venda, com avanço de 3,15%. A taxa de risco-país, medida pelo índice Embi+ (JP Morgan), bateu os 227 pontos próximo das 17h, um salto de 11,27%.

Os mercados tiveram uma verdadeira crise de pânico hoje, a partir do momento em que cada vez mais fundos de investimentos começaram a reportar problemas de caixa. A crise do setor imobiliário americano (entenda como funciona) transbordou das fronteiras dos EUA e atingiu empresas na Europa e na Ásia.

"Teve um pouco de exagero, puxado pelo lado da psicologia, mas teve um fato bem concreto: vários fundos tiveram problemas, na Europa, na Ásia, na Ásia e até no Brasil", afirma o economista-chefe do banco Fator, José Francisco de Lima Gonçalves.

Os grandes investidores globais, que têm aplicações espalhadas por vários países, fizeram o já visto em outras crises: venderam papéis nos mercados emergentes, entre eles o Brasil, para cobrir prejuízos em outras aplicações lá fora.

"O que nós vimos foi uma crise de oferta de crédito. O grande investidor, mesmo ganhando dinheiro no Brasil, teve que vender para fazer dinheiro. Foi algo até paradoxal, porque ele teve que sair justamente do lugar onde está ganhando", afirma Milton Milioni, da Geração Futuro.

A má notícia da vez, que estragou de vez o humor dos investidores, foi protagonizada pela empresa americana Countrywide Financial, maior financiadora imobiliária dos EUA. A empresa foi obrigada a tomar US$ 11,5 bilhões para se prevenir contra uma possível falta de crédito na praça. Ontem, o banco de investimentos Merrill Lynch já havia rebaixado sua recomendação para as ações da empresa.

Mais tarde, a empresa de hipotecas First Magnus Financial (que ocupa a 16ª posição no país) anunciou que interrompeu a realização de novos contratos de crédito e que pode ter de pedir concordata. O grupo atuava em todo o país e realizou mais de US$ 30 bilhões em contratos de crédito hipotecário em 2006 e cerca de US$ 17 bilhões no primeiro semestre deste ano.

Entre outras notícias, o Departamento do Comércio dos EUA informou que a construção de casas teve queda de 6,1% em julho, caindo para uma taxa anualizada de 1,38 milhão de unidades --uma redução de 20,9% em relação ao mesmo mês de 2006 e a mais baixa taxa desde janeiro de 1997.

As autoridades brasileiros vieram a público para acalmar os investidores, com um discurso que também tem sido sustentado por uma parcela de analistas de mercado: os fundamentos da economia brasileira deixam o país mais resistente às crises financeiras globais.

Por enquanto, especialistas não sabem prever qual a duração da crise. Alguns profissionais de mercado notam que as turbulências devem se estender, pelo menos, até setembro, quando o Federal Reserve (banco central dos EUA) deve promover nova reunião para decidir a taxa básica de juros. Investidores acreditam que um corte nas taxas pode servir para antecipar o fim da crise financeira.

Tsunami financeiro atinge todos os mercados (3)

Venezuela suspende venda de Bônus do Sul III

Valor Online
16/08/2007 17:56
SÃO PAULO - A oferta do Bônus do Sul III, títulos vendidos pela Venezuela que combinam a dívida do país e da Argentina, foi suspensa por tempo indeterminado por causa da volatilidade dos mercados internacionais, anunciou nesta quinta-feira o ministro das Finanças da Venezuela, Rodrigo Cabezas.

A venda está suspensa até aviso contrário. " Fizemos isso com o propósito de proteger nosso investidores e esperar efetivamente melhores condições e uma estabilidade do mercado acionário mundial " , destacou Cabezas.

O Bônus do Sul III era a terceira emissão de um conjunto de papéis da Venezuela e Argentina. A primeira oferta foi feita em novembro de 2006, precedida por outra emissão em março deste ano.

(Valor Online, com agências venezuelanas)

Tsunami financeiro atinge todos os mercados (2)

Turbulência também atinge mercado de petróleo e cotações caem mais de US$ 2

Valor Online
16/08/2007 17:50

SÃO PAULO - Nem o mercado de petróleo ficou imune à onda de turbulência que varreu as praças financeiras em todo o mundo. As cotações da commodity fecharam com queda expressiva, em meio aos maiores temores de contágio da crise no crédito imobiliário americano.

O contrato de WTI negociado para o mês de setembro em Nova York caiu US$ 2,33, para US$ 71. O vencimento de outubro fechou cotado a US$ 70,87, com baixa de US$ 2,34. Em Londres, o barril de Brent para o próximo mês recuou US$ 2,22, para US$ 69,42. O contrato para outubro encerrou valendo US$ 69,77, com desvalorização de US$ 2,19.

De acordo com analistas desse setor, as quedas nas cotações do petróleo também estão ligadas aos problemas no mercado de crédito. Isso porque fundos de hedge aplicaram também em contratos futuros da commodity desde o fim de julho. Esses analistas acreditam que parte desses contratos foi vendida no começo de agosto - quando as cotações do petróleo caíram. Esse movimento poderia se intensificar se a crise piorar e os fundos de hedge precisarem fazer caixa para cobrir saques em outras aplicações, como as feitas em papéis lastreados em hipotecas.

Além disso, também diminuíram as preocupações com os efeitos das tempestades tropicais, que poderiam vir a prejudicar a atividade das refinarias americanas localizadas no Golfo do México. A Erin, uma das tormentas que se formou na área, enfraqueceu e passou a ser classificada como depressão tropical.

(Valor Online, com agências internacionais)